A股连跌3天 下周还有重大考验！

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观点：6月PMI回升，经济仍处于复苏周期。当前经济复苏依旧疲软，但逆周期调节下，随着新一轮宽松的开启以及多重政策的联动，A股估值底部之际价值投资机会凸显，看好A股整体回升的投资机会。短期，经济小幅回升以及政策持续释放下，市场整体有上行的基础和提振力，重心上行行情有望延续。不过，下周宏观数据陆续公布，在海外干扰以及国内修复依旧弱势下，市场仍有考验。反复行情或难免，投资者应留意市场节奏。

今日，沪深两市双双低开，开盘后连续走低，随后于相对低位震荡整理。此后，题材股继续弱势下， 深成指表现弱势，而传统蓝筹股小幅支撑下，沪指小幅回升。午后，金融板块发力，中特估概念也有所异动，带领指数一度上行翻红，但此后再度回落翻绿。尾盘，指数窄幅区间运行，全天低开震荡，延续近期调整格局。盘面上，指数再次走低，短期市场持续调整给市场信心有所打击。而板块上，此前热门的TMT板块持续调整，抑制市场交投热情。此外，成交量继续萎缩在万亿水平之下，北向资金也继续净流出，市场鲜有表现动力。

A股连跌3天，内忧外患仍是压制指数上行的主要因素。对内，经济复苏的弱势掣肘，短期影响市场的表现，也进一步加剧了资金的观望情绪；对外，美联储加息的预期再次干扰，市场风险偏好降低。而与此同时，人民币贬值趋势没有明显的改善，对市场仍有抑制；板块方面，没有增量资金的介入，板块表现持续性较差，随着中报行情的来临，此前炒作的题材股表现萎靡，而业绩主线则表现为轮动，没有明显的带动效应。

对于下周来说，随着二季度宏观数据的逐步公布，市场或仍有考验。下周，国内宏观数据即将公布，根据天风证券的研，预计二季度GDP同比6.5%，6月工增同比2.4%，6月固定资产投资累计同比约3.1%，6月社会消费品零售总额同比约3.2%，6月CPI0.2%、PPI同比-5.2%。预计6月出口同比-11.9%，进口同比-4.2%。在低基数之下，预计二季度经济数据良好，但经济修复动能依旧偏弱，需求不足仍在制约，这对市场整体仍有影响。如果市场此前有预期，那么指数可能会比较稳定，但如果低于预期，则仍有重心回撤的可能。

不过，即便重心回撤，我们认为力度也会比较有限。A股当前仍有支撑，6月底以来的反弹看，当前市场阶段回升的趋势并未结束。首先，经济阶段在小幅回升。比如6月份的中采和财新PMI看，一个在边际回升，一个持续维持在荣枯线上方，整体不悲观；其次，随着6月多方政策的出具以及年中政策的预期，市场仍有提振的力量；此外，中报行情刚刚开始，还未进入佳绩，对市场也仍有提振。况且，当前A股估值历史低位，整体有支撑，也具有相对的配置价值。

因此，我们说目前尽管经济复苏，但复苏弱势下，A股整体仍有掣肘。同时叠加海外的因素干扰，短期难有超预期行情，而在宏观数据即将公布之际，或对市场还有拖累。不过我们对市场并不悲观，相反，在多方支撑和提振因素改善之际，仍看好整体估值抬升的行情。阶段市场仍有反复下，对于中报行情可能引发的市场的重心回升依旧看好。对于战略投资者来说，当前仍是逢低分批配置的好时机。而波段上，复苏的力度较弱下，市场仍有反复，可从基本面上，对于景气度稳定以及回升良好的板块进行跟踪，但需要注意市场节奏。至于短线投资者，保持仓位下，可重点博弈中报预期良好的相关标的。

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